El lunes, JPMorgan emitió una rebaja de calificación para SM Prime Holdings, Inc (SMPH:PM) (OTC: SPHXF), cambiando la calificación de la acción de Sobreponderar a Neutral. Junto con el cambio de calificación, la empresa también ajustó el precio objetivo de la acción a 31,00 PHP, una disminución desde el objetivo anterior de 41,00 PHP.
La rebaja se debió a la previsión de un crecimiento más lento de los ingresos netos de SM Prime Holdings, que se proyecta en un 7% anual hasta 2026, por debajo del consenso del mercado del 11%.
El analista citó varios factores para la moderación de las perspectivas de crecimiento, incluido un elevado efecto de base derivado del retorno de la empresa a los niveles de beneficios anteriores a la pandemia en 2023, un estancamiento de los ingresos residenciales debido a la disminución de la demanda en el segmento del mercado medio y el aumento de los gastos por intereses, que se espera que representen el 18% del EBIT estimado para 2024 y una relación deuda/capital neto de 0,9 veces.
Se espera que la confianza del mercado en SM Prime Holdings siga siendo moderada a medida que los inversores se adapten al descenso interanual previsto del 20% en las preventas para el año en curso, con una caída más pronunciada del 40% prevista en el primer semestre de 2024. Es probable que este descenso de las preventas lleve a un estancamiento de los ingresos residenciales interanuales de 2025 a 2027.
El analista también se mostró escéptico en cuanto al beneficio inmediato de los posibles recortes de los tipos de interés, sugiriendo que la carga hipotecaria podría tardar entre dos y cuatro años en disminuir hasta un nivel más manejable del 60-70% desde el 82% actual, incluso suponiendo que los precios inmobiliarios se mantengan estables.
A pesar de la rebaja, JPMorgan no recomienda una posición de infraponderación en SM Prime Holdings, señalando los centros comerciales de la empresa como una fuente continua de flujo de caja. Además, la firma señala que unos requisitos más estrictos por parte de los compradores pueden ayudar a reducir la probabilidad de futuros retrocesos en los ingresos residenciales.
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