Invezz.com - El yen japonés ha estado en el centro de atención esta semana mientras continúan las preocupaciones sobre su futuro. El par USD/JPY subió inicialmente hasta un máximo de 160,17 el lunes y luego retrocedió rápidamente hasta 152,93 cuando el Banco de Japón (BoJ) inyectó más de 33.000 millones de dólares para frenar la crisis.
El yen japonés y la lira turca se desploman
El yen japonés ha sido la moneda de peor desempeño en el mundo desarrollado, ya que se ha desplomado más del 53% desde su punto más alto en marzo de 2020. En retrospectiva, la moneda se ha desplomado más del 105% desde noviembre de 2011.
Desde el mismo punto de vista, la lira turca se ha vuelto casi inútil al convertirse en una de las monedas de peor desempeño en los mercados emergentes. Se ha desplomado más de un 2.200% desde su nivel más alto en 2011.
Como tal, existe preocupación sobre si el yen japonés seguirá desplomándose como la lira turca.
Para entender esto, debemos explicar por qué el yen japonés se ha desplomado con fuerza en los últimos años. En primer lugar, Japón es uno de los mayores importadores del mundo ya que no tiene muchos recursos naturales.
Sus sogo shoshas, como Marubeni, Mitsubishi (TYO:8058) e Itochu (TYO:8001), se han beneficiado de esta tendencia al obtener recursos naturales y enviarlos a Japón. Como resultado, la caída del yen japonés ha provocado inflación en el país.
Los datos más recientes mostraron que la inflación general aumentó a más del 2% en marzo. Si bien esta es una cifra baja en comparación con otros países, es una cifra significativa para un país que no está acostumbrado a los cambios de precios.
Japón también está viendo aumentar los salarios por primera vez en años. En marzo, el sindicato más grande del país acordó el mayor crecimiento salarial en 33 años.
USD/JPY frente a USD/TRY
El Banco de Japón se ha mostrado reacio a subir los tipos
En otros países, una inflación más alta suele ir acompañada de tasas de interés más altas. En Estados Unidos y otros países europeos, las tasas de interés han saltado a su nivel más alto en más de dos décadas.
El Banco de Japón, por otra parte, se ha mostrado reacio a subir los tipos de interés. De hecho, ocupó grandes titulares cuando anunció un aumento de 10 puntos básicos en marzo al salir del escenario de tipos negativos.
El Banco de Japón teme subir las tasas, ya que eso elevaría considerablemente los costos de pago de la deuda del país. Esto se debe a que Japón es uno de los países más endeudados del mundo, con una deuda pública total de más de 9,2 billones de dólares. Se trata de una cifra considerable teniendo en cuenta que su economía tiene un PIB de 4,2 billones de dólares y no está creciendo. El propio Banco de Japón posee más de 8 billones de dólares en activos.
Como tal, un pequeño aumento en las tasas conducirá a más pagos de deuda y déficits presupuestarios. Fitch estima que el déficit de Japón se amplió al 4,9% del PIB en 2023.
Por lo tanto, a Japón le resultará difícil salir del agujero actual teniendo en cuenta que también está atravesando graves cambios demográficos a medida que su población disminuye.
La implicación de todo esto es que el yen japonés seguirá cayendo frente al dólar estadounidense. Como advertí antes , cualquier intervención será a corto plazo, como vimos en 2022. Además, hay señales de que la Reserva Federal no recortará las tasas de interés este año.
¿Es el JPY el próximo TRY?
Por lo tanto, en medio de estos desafíos, existen dudas sobre si el yen japonés se convertirá en la próxima lira turca. Como se muestra en el gráfico anterior, las dos monedas han estado en una severa tendencia bajista durante mucho tiempo.
Al igual que el yen, la lira turca se ha desplomado debido a las acciones del Banco Central de la República de Turquía (CBRT), que ha adoptado una política monetaria poco ortodoxa. Durante mucho tiempo, el banco siempre estuvo inclinado a recortar las tasas de interés incluso cuando la inflación saltaba.
La implicación de todo esto es que la mayoría de las personas y las empresas perdieron la confianza en la lira turca. Como resultado, han evitado comprar la moneda incluso después de que el CBRT subió las tasas al 50%.
Todavía es demasiado pronto para predecir si la liquidación provocada por el colapso del yen japonés continuará en el largo plazo. Me inclino a pensar que así será. La única esperanza para Japón es que tenga vastas reservas de divisas. Japón tiene alrededor de 1,15 billones de dólares de deuda estadounidense, que puede utilizar para salvar el yen.
La otra esperanza a corto plazo para el BoJ es una fuerte caída de la inflación, lo que conducirá a recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. Esta medida reducirá la brecha de carry trade entre el USD y el JPY.
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