La inversión bajo los criterios ASG ha dejado de ser algo temático y se aplica ya de manera generalizada. Además, los cambios regulatorios que se están fraguando en Bruselas serán el principal motor que acelere este estilo de inversión. De ello hemos hablado con Elena Nieto, Directora de Ventas de Vontobel (SIX:VONN) AM.
¿Han notado que la llegada de la pandemia ha acelerado la inversión bajo los criterios ASG?
Yo diría que la inversión ASG ya era una tendencia muy potente antes de la pandemia, aunque es cierto que probablemente la crisis ha podido apuntalar todavía más.
¿Será algo definitivo para aumentar la demanda de estos activos por parte de los clientes?
Creo que la demanda será definitiva, ya que la legislación la apoya y, además, ha pasado de ser un activo nicho a ser un tipo de inversión que se cubre en todos los tipos de activos, no sólo en los activos temáticos. La inversión ASG es rentable y, por tanto, si a cualquier inversor le ofreces rentabilidad y la posibilidad de mejorar el buen gobierno, la parte social y de medio ambiente de compañías sin sacrificar lo más importante para un inversor, creo que no hay marcha atrás.
A nivel regulatorio, ¿pueden acelerarse los procesos debido a lo acontecido?
Creemos que el principal impulsor del aumento de la demanda de los inversores de productos ASG será el próximo plan de acción de la Unión Europea, que tiene por objeto allanar el camino hacia una Europa neutral desde el punto de vista climático y tiene el potencial de influir significativamente en las actividades comerciales y las decisiones de inversión.
Además de los requisitos de divulgación, la UE está ampliando la actual directiva MiFID II: los asesores de inversiones deben explicar los riesgos de sostenibilidad (a menudo también denominados riesgos ASG) a sus clientes y registrar sus preferencias en materia de sostenibilidad. Esto debe formar parte de un proceso de asesoramiento estructurado y documentado.
Uno de los elementos clave de esta legislación de la UE se refiere a la gestión de este tipo de riesgos. Por un lado, se deben identificar, evaluar y, en la medida de lo posible, evitar los riesgos de sostenibilidad a nivel operacional. Esto debería ser supervisado por la dirección de la empresa. Por otro lado, estos riesgos también deberían incluirse en la gestión de la cartera en la supervisión de las inversiones realizadas.
¿Cómo se han comportado las compañías que cumplen estos criterios frente a las que no durante las caídas del mercado?
Es cierto que hay evidencias de que las inversiones en ASG permiten mejorar los retornos, en parte mediante la selección de empresas mejor gestionadas y en parte evitando los riesgos relacionados con los eventos que puedan preverse. Pero es importante recordar que, desde el punto de vista económico, la pandemia es un evento del tipo "cisne negro", es decir, imposible de predecir. Por otro lado, en cualquier crisis la liquidez es un factor clave. Los precios pueden caer bruscamente y es necesario que aparezcan compradores con una lógica de compra diferente para completar las peticiones de venta, por ejemplo, un cambio de compradores de crecimiento a compradores de valor. Los reembolsos que se lleven a cabo en cualquier fondo pueden dejar a los gestores sin otra opción que vender, incluso aunque sea a precios de derribo.
Es difícil saber hasta qué punto el rendimiento ASG acelerará la recuperación de una empresa. Puede ser que las compañías que cumplan estos criterios puedan salir de esta crisis más rápido, o que puedan hacer frente mejor a los cambios estructurales. Pero habrá que esperar unos meses para que esto se haga visible.
¿Cuál ha sido la evolución en los últimos cinco años de este tipo de inversión a nivel de activos bajo gestión y demanda por parte de los inversores?
La inversión sostenible ya no es un tema de nicho. A medida que la ASG se ha convierte en algo generalizado, el número de opciones y enfoques que tenemos a nuestra disposición también aumenta. Los resultados de una encuesta que Vontobel realizó el año pasado mostraban que el interés de los inversores en las inversiones sostenibles sigue siendo alto. Las medidas establecidas en el Plan de Acción de la UE tienen como objetivo mejorar las cosas y ofrecer claridad a los inversores, lo que les ayudará a sentirse más cómodos a la hora de invertir, esto provocará un aumento del interés por las inversiones en ASG, así como por los vehículos que permiten acceder a ellas.
Mediante la inversión en ASG, nos abstenemos de adoptar un enfoque de "talla única", porque simplemente hay demasiados estilos de inversión, objetivos de los inversores, regiones y clases de activos diferentes. El plan de acción de la UE ayudará a aumentar la visibilidad.
¿Cuáles son las previsiones de cara a los próximos años?
Es probable que en el futuro los clientes se beneficien de la mayor divulgación de los temas de sostenibilidad y del correspondiente asesoramiento en materia de inversiones. Además, es probable que puedan comprender mejor una gestión del riesgo que también tenga en cuenta la información sobre la sostenibilidad.