El jueves, UBS ajustó su postura sobre Capgemini SE (CAP:FP) (OTC: CAPMF), rebajando la calificación del valor de Comprar a Neutral, a pesar de elevar el precio objetivo a 235 euros desde los 209 euros anteriores. La firma citó las expectativas de la dirección de que el crecimiento alcanzará su punto más bajo en el primer trimestre, pero se recuperará hasta una tasa de un dígito medio-alto a finales de 2024, preparando un sólido 2025 basado en un "escenario de aterrizaje suave".
Capgemini concluyó 2023 con una reducción del 5% de su plantilla en comparación con el comienzo del año y una disminución del 3% de su plantilla media a lo largo del año. Se trata de la primera reducción de este tipo desde 2009. UBS reconoció los diversos factores que afectan al crecimiento, como el mix onshore-offshore, la utilización y la subcontratación, pero hizo hincapié en la plantilla como elemento crucial.
UBS considera razonable la previsión de la empresa de una tasa de crecimiento orgánico de entre el 0 y el 2% para 2024. El compromiso de la dirección de alcanzar un margen del 14% en 2025, lo que requeriría un aumento de 70 puntos básicos en dos años, lleva a UBS a anticipar una gestión prudente de la contratación y el crecimiento en 2025 para mantener las tasas de utilización y la progresión del margen bruto.
La estimación de crecimiento de UBS para Capgemini en 2025 se sitúa en el 5,4%, por debajo de la estimación de consenso del 6,9%. La decisión de la firma de rebajar la calificación se produce cuando las acciones de Capgemini cotizan a un PER a 12 meses de 17,7 veces, superando la media de 10 años de 16,0 veces, y un rendimiento del flujo de caja libre del 5,2%, frente a la media de 10 años del 7,1%.
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