Tras un inicio de sesión positivo, los principales índices bursátiles europeos giraron AYER a la baja, lastrados por la debilidad mostrada por Wall Street tras su apertura. En nuestra opinión no había motivos que justificaran el buen comportamiento de las bolsas europeas durante las primeras horas de la sesión, sobre todo teniendo en cuenta los múltiples frentes abiertos, que entendemos mantienen a muchos inversores al margen de los mercados o adoptando estrategias defensivas. Así, en lo que hacer referencia al Brexit, destacar que AYER la primera ministra británica, Theresa May, recibió el apoyo de los grandes empresarios británicos al borrador del acuerdo alcanzado con la UE, apoyo que está justificado por el temor de este colectivo al impacto negativo que en la economía del país tendría una salida de la UE desordenada. Siguiendo con el Brexit, señalar que May descartó AYER la posibilidad de ampliar el periodo de negociaciones, propuesta que habían lanzado los negociadores de la UE. Por tanto, todo apunta a que el desenlace de este “embrollo” se conocerá, para bien o para mal, en los próximos meses.
De la crisis presupuestaria italiana AYER hubo pocas noticias, salvo unas declaraciones del líder del partido populista de izquierda Movimiento 5 Estrellas, Di Maio, afirmando que no le preocupaban las posibles sanciones por parte de la UE y que se mantendrían las líneas maestras del proyecto de presupuestos presentado. MAÑANA conoceremos la respuesta de la Comisión Europea (CE), siendo los más relevante el “tono” que adopta en la misma ya que ello podría provocar el tan temido “choque de trenes” con el gobierno populista italiano.
Cambiando de tercio, y centrándonos en el conflicto comercial entre EE.UU. y China, señalar que AYER no se produjeron grandes titulares, salvo los relativos al clima de tensión que se respiró en la reunión de la APEC (Foro de Cooperación Económica Asia-Pacífico) este fin de semana en Papúa Guinea, que propició que los asistentes, entre ellos el presidente chino, Xi Jinping, y el vicepresidente de EE.UU., Mike Pence, no fueran capaces de emitir un comunicado conjunto por la negativa de China de incluir en el mismo la frase una frase apoyada por EE.UU. en la que el Foro abogaría por la no implantación de medidas proteccionistas y erradicar las prácticas comerciales “injustas”, algo que la delegación china consideró un ataque velado en toda regla a su forma de actuar.
Este último factor sí pesó en el comportamiento de Wall Street a la apertura, como también lo hizo la fuerte caída que experimentó en noviembre el índice que mide las condiciones en el sector de la construcción de la vivienda en EE.UU., que elabora la Asociación Nacional de Promotores (the National Association of Home Builders; NAHB), que se situó a su nivel más bajo en dos años, mostrando la debilidad por la que atraviesa el sector -ver análisis en la sección de Economía y Mercados-. No obstante, el principal lastre para las bolsas estadounidenses fue la nueva caída de las acciones del sector tecnológico, encabezadas por las acciones de Apple (NASDAQ:AAPL), que volvieron a caer con fuerza tras publicar the Wall Street Journal una noticia en la que reiteraba que la compañía había reducido sus pedidos a proveedores como consecuencia de una menor demanda de lo esperado de sus nuevos iPhones. La caída de las acciones de Apple arrastró primero a las compañías de semiconductores -en estos valores también pesó la investigación por posibles prácticas no competitivas que se está llevando a cabo en China- y, posteriormente, a todo el sector tecnológico y al resto del mercado. Destacar que las compañías conocidas como FAANG (Facebook (NASDAQ:FB), Apple, Amazon (NASDAQ:AMZN), Netflix (NASDAQ:NFLX) y la matriz de Google, Alphabet (NASDAQ:GOOGL)) han entrado todas o están a punto de hacerlo en mercado bajista tras haber cedido más del 20% desde sus últimos máximos. Si hasta hace poco fueron estos valores los que arrastraron tras de sí al alza a los principales índices bursátiles estadounidenses, ahora son los que los están lastrando. Detrás de este aparente desapego de los inversores por los hasta hace poco valores estrella hay muchas razones, algunas justificables y otras no. Entre ellas destacaríamos las siguiente: i) demasiados inversores han apostado por estos valores en los últimos tiempos, muchos de los cuales mantienen grandes plusvalías latentes en los mismos lo que provoca ventas masivas de títulos en momentos de incertidumbre; ii) algunos de estas compañías, especialmente Amazon, Netflix y Facebook, habían alcanzado valoraciones difícilmente justificables; iii) la creciente amenaza de regulación que afecta en gran medida a gigantes como Facebook, Amazon y Google; y iv) el reposicionamiento de carteras por parte de muchos inversores que apuestan por un escenario de menor crecimiento económico, por lo que están deshaciendo posiciones en valores catalogados como de crecimiento y las están incrementando en valores de corte más defensivo. No descartamos que esta tendencia continúe durante algún tiempo, lo que, en nuestra opinión, puede llegar a ofrecer atractivas oportunidades en valores tecnológicos cuya actividad y resultados seguirán creciendo a elevadas tasas independientemente del escenario macro al que se enfrenten en el corto plazo.
Por tanto, y tras el castigo experimentado AYER por los principales índices estadounidenses, especialmente por el Nasdaq Composite, que terminó el día con una caída superior al 3%, HOY esperamos que, como ha ocurrido en las bolsas asiáticas, los mercados de valores europeas abran a la baja, con las compañías de corte tecnológico como las más penalizadas.
La agenda macro es en principio bastante liviana, destacando la publicación en Alemania del índice de precios a la producción (IPP) del mes de octubre y en EE.UU. de las cifras de viviendas iniciadas y de permisos de construcción de viviendas del mismo mes, por lo que la atención de los inversores seguirá centrada en temas como el Brexit, la crisis presupuestaria italiana y, sobre todo, las noticias que lleguen sobre posibles avances en las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China.